코스닥시장 활성화 대책, 효과 있을까?

Weconomy | 이종우의 흐름읽기

그래픽-장은영

‘조폐공사에서 돈을 찍어 주식을 사겠다’, ‘기관투자자는 매일 파는 액수 이상으로 주식을 사라.’

무슨 뜬금없는 소리인가 싶겠지만 둘 다 우리가 썼던 주식시장 대책들이다. 이런 대책들은 종합주가지수가 1000포인트까지 올라갔다가 후퇴한 1989년부터 1992년 사이에 집중적으로 나왔다. 당시 하락은 우리 시장의 시가총액이 수십조원 규모로 커진 이후 처음 발생한 것이어서 정부가 신경을 쓸 수밖에 없었다. 그전에 주식시장은 일반인에게 생소하고 시장 규모도 작아 정부가 관심을 가질 필요가 없는 곳이었다. 주가를 보는 관점도 문제가 있었다. 당시만 해도 ‘종합주가지수=정권지지지수’로 얘기되고 있었기 때문에 경제 부처 입장에서 주가 하락을 방치할 수 없었다. 지금처럼 여론조사가 활성화돼 있었다면 엉뚱한 생각을 하지 않았을 텐데 모든 게 미비하다 보니 별 이상한 생각을 다 했던 것 같다.

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결과는? 정부가 내놓을 수 있는 모든 정책을 다 내놨지만 효과가 한 달을 가지 못했다. 정책의 약발이 떨어지면 떨어질수록 더 센 정책들이 나왔다. 결국 발권력을 동원해 주식을 사고, 시가총액의 5%에 해당하는 돈을 모아 주식을 사는 기금을 만들었으며, 주가가 아무리 내려가도 정기예금 금리만큼의 수익을 보장해주는 펀드까지 만들어졌다. “지금과 30년 전 상황을 똑같은 위치에 놓고 보면 안 되는 거 아니냐”고 얘기할 수 있지만, 효과만 보면 당시가 지금보다 더 잘 먹힐 수 있는 환경이었다. 금융시장에 대한 정부의 통제가 무척 강했고, 시가총액도 100조원이 되지 않아 정책이 끼어들 틈이 많았기 때문이다. 정책이 주가를 올리는 데 번번이 실패하자 정부는 더 이상은 가격에 손대지 않겠다고 선언했다.

코스닥시장 활성화 대책에 대한 기대가 높다. 어떤 정책이 나올지 모르지만 그 효과는 기대 이하일 것이다. 30년 전의 사례에서 보듯 정책이 시장을 이길 수 없기 때문이다. 얘기되고 있는 대책의 내용도 그다지 강하지 않다. 주가를 직접 올리는 정책보다 시장 기능을 강화하는 쪽에 초점이 맞춰질 것 같은데, 정책의 범위가 넓으면 넓을수록 가격에 미치는 영향은 줄어든다.

주가는 시장에 의해 결정된다. 정책 부분에 너무 관심을 기울이다 보면 판단에 혼란만 생긴다. 과거 증시 부양 대책 전후의 주가 움직임을 보면, 대책이 발표되기 전에는 기대 때문에 주가가 올랐지만 막상 대책이 나오고 나면 주가가 하락했다. 투자자들이 시장 대책이 가지고 있는 한계를 알고 있어 그 효과를 미리 가져다 써버렸기 때문이다. 이번도 마찬가지다. 설혹 12월에 대책이 나오고 그 안에 투자자들이 기대하는 내용이 다 담긴다 해도 주가는 발표 시점 정도까지만 미미하게 상승할 것이다. 이번 정책에 너무 큰 의미를 부여하지 않았으면 한다.

아이비케이(IBK)투자증권 리서치센터장

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